世界市場見通し：景気後退リスクなどを背景に株式はやや弱気の見通しを維持

配信日：2022年5月30日

シュローダーグローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、金利上昇や景気後退リスクなどの懸念を背景に、やや弱気の見通しを維持しています。
社債に関しては、スタグフレーション懸念を背景に、先進国市場のクオリティを選好しつつ、見通しは中立を維持しています。

資産クラスの見通し

株式	国債	社債	コモディティ（商品先物）

金利上昇や景気後退リスクなどの懸念を背景に、やや弱気の見通しを維持しています。	足元では、今後の金融引き締めが大幅に価格（金利）に織り込まれたと判断しており、中立の見通しを維持しています。	スタグフレーション懸念を背景に、先進国市場のクオリティを選好しつつ、見通しは中立を維持しています。	ロシア・ウクライナ情勢を巡る地政学リスクの高まりや、不均衡な需給を背景に、やや強気の見通しを維持しています。

見通しの表示：++強気、＋やや強気、0中立、－やや弱気、--弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス	分類
株式	米国	米国株式のバリュエーションは、流動性縮小や株式リスクプレミアムの拡大による影響を特に受けやすいことを示唆しています。
	欧州	ロシア・ウクライナ情勢の大部分は市場に織り込みが進んてきたと判断されるほか、欧州企業のネガティブな業績モメンタムも織り込みが進んだ可能性もありますが、やや弱気の見通しを維持しています。
	日本	日本銀行は金利上昇抑制を継続しています。また輸入インフレが、日本のデフレからの脱却の契機となる可能性があります。見方は、中立の見通しを維持しています。
	アジア（除く日本）	中国におけるロックダウンや供給ボトルネックは逆風要因ですが、中国当局による景気刺激策の強化は支援材料であり、中国株式は中立の見通しを維持しています。中国以外のアジア地域については、やや弱気の見通しとしています。
	新興国	世界の金融情勢の引き締めはマイナス要因ではある一方、バリュエーション等を鑑みて、中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
国債	米国	足元での急速な利上げの織り込みを受け、見通しを中立に引き上げました。インフレ対応が米連邦準備制度理事会(FRB)の優先事項であり、金融引き締め環境は続くと考えます。
	欧州（ドイツ国債）	インフレ圧力が高まる中、欧州中央銀行(ECB)は、7月に利上げを実施すると考えています。
	新興国（現地通貨建て）	スタグフレーションのリスクが高まる中、経済環境は引き続き、逆風要因となっています。
	インフレ連動債	ロシア・ウクライナ情勢を巡る不透明感はピークを過ぎ、FRBの優先事項はインフレ対応となっています。

資産クラス	分類
投資適格社債	米国	堅調なファンダメンタルや、スプレッドの拡大によるバリュエーションの魅力度の高まりを背景に、見通しをやや強気に引き上げました。
	欧州	魅力的なバリュエーションや、金利も徐々に安定的に推移（変動性の高い展開は落ち着く）すると見込まれることを背景に、やや強気の見通しを維持しています。
	新興国（米ドル建て）	スプレッド縮小を受け、相対的に魅力度が低下したことから、新興国よりも先進国投資適格債券を選好しています。

資産クラス	分類	見通し
ハイイールド社債	米国			株式バリュエーションは低下しているものの、米国ハイイールド債券のスプレッドは十分に拡大が進んでいないことから、バリュエーションの魅力度は低いと判断し、見通しをやや弱気に引き下げました。
ハイイールド社債	欧州			欧州中央銀行(ECB)は、利上げや資産買い入れ終了に向かっており、支援策が十分でないことから、見通しを中立に引き下げました。

資産クラス	分類
コモディティ（商品先物）	エネルギー	需給は不均衡ですが、中国におけるロックダウンが需要を減速させる可能性が高いことから、中立の見通しを維持しています。
	金	地政学リスクや金利上昇は、金にとっては支援材料となる傾向があることから、やや強気の見通しを維持しています。
	産業用金属	中国におけるロックダウンは逆風要因であるものの、当局による刺激策が支援材料であるほか、ロシアは産業用金属の生産国であることから、地政学リスクは上昇圧力となります。

資産クラス	分類
通貨	米ドル	安全通貨としての需要等を背景に、やや強気の見通しを維持しています。
	ユーロ	エネルギー価格の上昇による欧州のインフレ圧力上昇や、経済成長モメンタムの減速を背景に、やや弱気の見通しを維持しています。
	日本円	安全通貨としての需要や魅力的なバリュエーションを考慮し、中立の見通しを維持しています。ただし、日本円よりも米ドルを選好しています。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド（デュレーション・ヘッジを前提）の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2022年5月上旬に英語で作成されたものを5月下旬に日本語に翻訳しています。

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