世界市場見通し：中立を維持

シュローダーグローバル市場見通し

配信日：2023年4月5日

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、金融ストレスを巡るリスクがさらに高まる可能性や、今後見込まれる景気減速を考慮し、中立の見通しを維持しています。
社債に関しては、スプレッドの拡大は投資機会となりますが、銀行の資金調達コストを巡る不透明感を考慮し、中立の見通しを維持しています。

資産クラスの見通し

株式	国債	社債	コモディティ（商品先物）

金融ストレスを巡るリスクがさらに高まる可能性や、今後見込まれる景気減速を考慮し、中立の見通しを維持しています。	高い金利が経済に影響を及ぼし始めており、経済活動の減速の兆候がみられていることから、強気の見通しを維持しています。	スプレッドの拡大は投資機会となりますが、銀行の資金調達コストを巡る不透明感を考慮し、中立の見通しを維持しています。	世界経済の減速に加え、供給サイドの緩和を背景に、上昇余地は限定的と考えることから、中立の見通しを維持しています。

見通しの表示：●強気 ●中立 ●弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス	分類
株式	米国	足元での調整を受け、バリュエーションはよりフェアな水準に近づいたと判断することから、見通しを中立に引き上げました。
	欧州	投資家心理の悪化や、他地域と比較した相対的なバリュエーションはもはや魅力的とは言えないと判断することから、見通しを中立に引き下げました。
	日本	バリュエーションはフェアな水準にあると判断する一方で、景気減速が見込まれることから、中立の見通しを維持しています。
	アジア（除く日本）	中国については、他地域とは異なる景気サイクルの立ち位置や、魅力的なバリュエーションを背景に強気の見通しを維持しています。中国以外のアジアについては、中立の見通しとしています。
	新興国	高い水準で推移する米国インフレと、足元での金融ストレスが短期的にドルの上昇圧力につながる可能性があることから、見通しを中立に引き下げました。

資産クラス	分類
国債	米国	金利はピークに近づいていると考えることから、強気の見通しを維持しています。銀行セクターの緊張やインフレの鈍化、労働市場のピークアウトの兆候などを背景に、FRB（米連邦準備制度理事会）は今後数ヵ月で金融引き締めを緩和する可能性が高いと考えています。
	欧州（ドイツ国債）	経済成長が見通しを上回る中、ECB（欧州中央銀行）はどこまで利上げを行うか不透明であるため、中立の見通しを維持しています。
	新興国（現地通貨建て）	投資家心理の悪化や米ドル上昇の可能性は新興国資産にとってマイナス要因となる傾向が強いことから、見通しを中立に引き下げました。
	インフレ連動債	インフレの低下が見込まれることから、名目債券でエクスポージャーを取ることを選好しています。

資産クラス	分類
投資適格社債	米国	スプレッドの拡大を受け、特に銀行セクターを中心に魅力的な水準となっています。ただし、不透明感が後退し、スプレッドが安定化するまでは、様子を見る必要があると考えます。
	欧州	バリュエーションの魅力度が他地域と比べて高いことから、投資機会を見計らっていますが、足元での不透明感を考慮し、中立の見通しを維持しています。
	新興国（米ドル建て）	継続する米国のインフレと金融ストレスは短期的に米ドルの上昇圧力となる可能性があることから、見通しを中立に引き下げました。

資産クラス	分類	見通し
ハイイールド社債	米国		米国投資適格社債と同様に、スプレッドの拡大を受け、見通しを中立に引き上げました。
ハイイールド社債	欧州		米国に比べ、バリュエーション面での魅力度が高く、上昇余地もあると考えますが、足元では中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
コモディティ（商品先物）	エネルギー	天然ガス価格は足元の下落を受け、底入れした可能性があります。米国における原油の在庫積み増し、世界経済の減速、ロシアの原油輸出を受け、中立の見通しを維持しています。
	金	経済減速や実質金利のピークアウトは金価格の支援材料ですが、足元での上昇を受け、中立の見通しを維持しています。
	産業用金属	中国の経済刺激策や経済目標が控え目であることや、世界経済の減速が上昇余地を限定的にすると考えます。

資産クラス	分類
通貨	米ドル	継続する米国のインフレとFRBの金融政策は、短期的に米ドルの上昇圧力となると考えることから、見通しを中立に引き上げました。
	ユーロ	域内の経済成長は、他地域を僅かに上回りますが、足元では中立の見通しを維持しています。
	日本円	イールドカーブ・コントロールは維持されており、上限が引き上げられない場合、日本円にとっては重しとなることから、中立の見通しに引き下げました。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド（デュレーション・ヘッジを前提）の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2023年3月上旬に英語で作成されたものを3月下旬に日本語に翻訳しています。

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シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

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