世界市場見通し：中立を維持

シュローダーグローバル市場見通し

配信日：2023年8月3日

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、インフレの減速や底堅い経済は株式の支援材料ではあるものの、バリュエーションは割高感が増していることから、中立の見通しを維持しています。
社債に関しては、強気の見通しを維持しており、中でもキャリーの水準が相対的に魅力的であることから、欧州投資適格債券を選好しています。

資産クラスの見通し

株式	国債	社債	コモディティ（商品先物）

インフレの減速や底堅い経済は株式の支援材料ではあるものの、バリュエーションは割高感が増していることから、中立の見通しを維持しています。	逆イールド(短期金利が長期金利を上回る状態)はネガティブ・キャリーを意味することから、中立の見通しを維持しています。	強気の見通しを維持しており、中でもキャリーの水準が相対的に魅力的であることから、欧州投資適格債券を選好しています。	エネルギーと農作物セクターの供給がタイト化し、価格の上昇圧力となると考えることから、見通しを強気に引き上げました。

見通しの表示：●強気 ●中立 ●弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス	分類
株式	米国	米国経済は底堅く、インフレは減速していますが、債券市場や他の株式市場と比べ、割高感が強くなっています。
	欧州	製造業の減速に加え、欧州中央銀行(ECB)のインフレ抑制や賃金インフレの制限への取り組みを背景に、弱気の見通しを維持しています。
	日本	デフレの回避やコーポレートガバナンス改革は長期的に追い風となる可能性があります。
	アジア（除く日本）	中国の見通しは中立を維持しています。中国の経済再開による回復が減速しているほか、世界の需要の減速が見込まれます。中国以外のアジアについては、慎重な見通しを維持しています。
	新興国	多くの新興国はインフレ鎮静化に向かっていますが、株式市場は世界の需要の減速に影響を受ける可能性が大きいことから中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
国債	米国	逆イールド、ネガティブ・キャリーとなっているほか、米連邦準備制度理事会(FRB)は、まだ利上げを終了していないと考えることから、中立の見通しを維持しています。
	欧州（ドイツ国債）	欧州でコアインフレ低下の兆候が見られる一方で、ドイツ国債は逆イールド、ネガティブ・キャリーであることから、中立の見通し維持しています。
	新興国（現地通貨建て）	新興国のインフレ率は減速しており、インフレ目標に近い水準まで低下している国もあります。特にラテンアメリカは実質利回りがプラスであることから選好しています。
	インフレ連動債	中立の見通しを維持していますが、インフレヘッジの役割を考慮し、名目債券より、インフレ連動債を選好しています。

資産クラス	分類
投資適格社債	米国	スプレッド水準は割高で、米国のバリュエーションは欧州と比べて割高であることから、中立の見通しを維持しています。
	欧州	欧州の高クオリティのクレジットの選好を維持しています。スプレッドは魅力的であり、ポジティ・ブキャリーとなっています。
	新興国（米ドル建て）	ソフトランディングとなった場合、新興国債券が選好されますが、明確な兆候が見られるまで、中立の見通しを維持します。

資産クラス	分類	見通し
ハイイールド社債	米国		株式市場のセンチメントが追い風となり上昇し、スプレッドは縮小したことから、バリュエーションは割高となっています。
ハイイールド社債	欧州		欧州のバリュエーションは米国よりも魅力的な水準となっています。より高いクオリティのクレジットを選好し、中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
コモディティ（商品先物）	エネルギー	サウジアラビアやロシアの減産の影響で、今後市場では供給不足が見込まれます。グローバルで在庫が減少し、価格上昇の圧力となると考えることから、見通しを強気に引き上げました。
	金	労働市場の減速の兆候が見られた場合、金の支援材料となる一方で、高い金利やドル高は重しとなることから、中立の見通しを維持しています。
	産業用金属	経済成長の不透明感や、中国の経済政策の明確な効果が見られていないことから、中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
通貨	米ドル	魅力的なキャリーとヘッジの役割がポートフォリオでは有益である一方で、米金利はピークに近づいています。
	ユーロ	経済成長やインフレ指標などのマクロ経済指標は、ユーロにとって下方圧力となる一方で、さらな利上げの可能性を踏まえ、中立の見通しを維持しています。
	日本円	安全通貨としての見方がある一方で、キャリーの低さから、中立の見通しを維持しています。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド（デュレーション・ヘッジを前提）の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2023年7月上旬に英語で作成されたものを7月下旬に日本語に翻訳しています。

マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

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シュローダー日本株ＥＳＧフォーカス・ファンド

ノーロードつみたてOK 100円積立 NISA

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国内の株式を実質的な主要投資対象としたアクティブファンドです。
ESG観点から持続可能な成長が見込める企業に投資します。

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シュローダー・アジアパシフィックＥＳＧフォーカス・ファンド（資産成長型）

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株式の銘柄選択にあたっては、ESG（環境・社会・ガバナンス）の観点を加味します。
ESGの観点を組み入れた運用アプローチを有するシュローダー・グループが運用を担当します。
実質的外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。

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シュローダーＹＥＮターゲット（年2回決算型・年1回決算型）

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為替変動リスクの低減を図るため、外貨建資産は、機動的に為替ヘッジを行います。
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運用はファミリーファンド方式で行います。マザーファンドの運用にあたっては、ファンド・オブ・ファンズ形式で行います。

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