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世界市場見通し:中立を維持

シュローダー グローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、引き続きソフトランディングを見込む一方で、ソフトランディングシナリオの大部分は市場に織り込まれ済みであると判断することから、中立の見通しを維持しています。
社債に関しては、足元でのスプレッドの縮小により、バリュエーションは割高の水準と判断しており、中立の見通しを維持しています。

資産クラスの見通し

株式 国債 社債 コモディティ
(商品先物)
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引き続きソフトランディングを見込む一方で、ソフトランディングシナリオの大部分は市場に織り込まれ済みであると判断することから、中立の見通しを維持しています。

バリュエーションはフェアな水準に転じましたが、ここからの金利の低下には、さらなる経済指標の減速が必要になると考えます。

足元でのスプレッドの縮小により、バリュエーションは割高の水準と判断しており、中立の見通しを維持しています。

供給能力は十分である中、需要の伸びは緩やかであることから、中立の見通しを維持しています。金については、米国で利下げが見込まれることから、見通しを強気に引き上げました。

見通しの表示:強気 中立 弱気
矢印:対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類(地域、通貨)毎の見通し

資産クラス 分類 見通し
株式 米国 signal_yellow

足元のマクロ環境が支援材料となるセクターもありますが、中期的には米国経済は減速する可能性が高く、バリュエーションは割高であることから、中立の見通しを維持しています。

欧州 signal_yellow

欧州株式のバリュエーションは魅力的ですが、欧州経済見通しに懸念が残ることから、中立の見通しを維持しています。

日本 signal_yellow

長期的には、構造的な変化が日本株式の支援材料と考える一方で、円高の進行が継続した場合、市場の重しとなることが見込まれます。

アジア
(除く日本)
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中国株式のバリュエーションやテクニカル要因は先進国に比べて魅力的ですが、中国経済や不動産セクターを巡る不透明感を考慮し、中立の見通しとしています。中国以外のアジア株式についても中立の見通しを維持しています。

新興国 signal_yellow

世界の財需要の回復を巡る不透明感から、中立の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
国債 米国 signal_yellow

労働市場の底堅さが継続する中で、市場は2024年に複数回の利下げを織り込んでいます。ただし、我々は市場に織り込まれている利下げを正当化する程に、経済は減速していないと判断しています。

欧州
(ドイツ国債)
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市場は、3月に欧州中央銀行(ECB)による利下げを織り込んでいますが、インフレ率は引き続き高水準であり、経済指標は強弱入り混じることから、中立の見通しを維持しています。

新興国
(現地通貨建て)
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米連邦準備制度理事会(FRB)のハト派なトーンは、米ドル安を促す可能性があり、新興国市場にとっては支援材料となりますが、ハードランディングはリスクとして残ることから、中立の見通しを維持しています。

インフレ連動債 signal_blue_u

賃金上昇が継続することによって、インフレ率が高止まりする可能性があることから、見通しを強気に引き上げました。

資産クラス 分類 見通し
投資適格
社債
米国 signal_yellow

FRBのハト派な発言を受け、スプレッドが大幅に縮小したことから、バリュエーションの魅力度が低下しています。

欧州 signal_yellow

ソフトランディングシナリオの大部分は、すでに市場に織り込まれていると判断しています。

新興国
(米ドル建て)
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起債が限定的であることは支援材料ですが、引き続き、割高であることから、中立の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
ハイイールド
社債
米国 signal_yellow_d

バランスシートの堅調さは継続しているものの、バリュエーションの魅力度が低下したことから、見通しを中立に引き下げました。

欧州 signal_yellow

バリュエーションはより魅力的と判断しますが、デフォルト率や欧州経済見通しが懸念点であることから、中立の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
コモディティ
(商品先物)
エネルギー signal_yellow

需要の減速が見込まれており、それに対応する供給は十分可能であることから、原油市場のバランスはとれていると考えています。

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今後利下げが見込まれる中で、金は魅力的なリスク/リターン水準であると考えるほか、中央銀行や中国市場による需要を考慮して、見通しを強気に引き上げました。

産業用金属 signal_yellow

供給サイドは引き続きタイトですが、需要の動向が不透明であることから、中立の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
通貨 米ドル signal_blue_u

FRBによる最初の利下げが遅れることにより、過度な利下げを織り込んでいる市場が影響を受けるリスクを反映し、米ドルの見通しを強気に引き上げました。

ユーロ signal_yellow

市場は2024年に複数回の利下げを織り込んでいますが、ECBは相対的にタカ派な姿勢を維持しており、賃金上昇によるインフレ圧力について再強調しています。

日本円 signal_yellow

日本銀行はマイナス金利を解除する可能性が高まっていますが、経済成長や賃金上昇が十分でなく、当面慎重な姿勢を取ることが見込まれることから、中立の見通しを維持しています。

出所:シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド(デュレーション・ヘッジを前提)の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2024年1月上旬に英語で作成されたものを1月下旬に日本語に翻訳しています。

マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

シュローダー日本株ESGフォーカス・ファンド

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ファンドの特長

  • 国内の株式を実質的な主要投資対象としたアクティブファンドです。
  • ESG観点から持続可能な成長が見込める企業に投資します。

シュローダー・アジアパシフィックESGフォーカス・ファンド(資産成長型)

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ファンドの特長

  • 日本を含むアジアパシフィック諸国の株式を実質的な主要投資対象とします。
  • 株式の銘柄選択にあたっては、ESG(環境・社会・ガバナンス)の観点を加味します。
  • ESGの観点を組み入れた運用アプローチを有するシュローダー・グループが運用を担当します。
  • 実質的外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。

シュローダーYENターゲット(年2回決算型・年1回決算型)

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ファンドの特長

  • 世界各国の株式、債券、通貨など様々な資産に分散投資しつつ、日本円をベースとした収益の獲得を目指します。
  • 市場環境などの変化に合わせた、機動的な資産配分の変更とポートフォリオのリスク管理を通じ、収益機会の追求と基準価額の下落リスクの抑制を目指します。
  • 為替変動リスクの低減を図るため、外貨建資産は、機動的に為替ヘッジを行います。
  • 「シュローダーYENターゲット(年2回決算型)」と「シュローダーYENターゲット(年1回決算型)」との間でスイッチングが可能です。(NISA口座についてはスイッチングのお取扱いはありません。)

シュローダー・インカムアセット・アロケーション(1年決算型) Aコース(為替ヘッジなし)・Bコース(為替ヘッジあり)

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ファンドの特長

マザーファンド受益証券への投資を通じて、実質的に、複数のインカムアセット(世界の高配当株式、債券等)に投資し、市場環境に合わせて機動的に資産配分の調整を行う投資信託証券、および海外の債券等に投資する投資信託証券への投資を行います。
Aコース(為替ヘッジなし)の実質外貨建て資産については、為替ヘッジは行いません。
Bコース(為替ヘッジあり)の実質外貨建て資産については、原則として、為替ヘッジにより米ドルと円との間の為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。
運用はファミリーファンド方式で行います。マザーファンドの運用にあたっては、ファンド・オブ・ファンズ形式で行います。

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