世界市場見通し：強気を維持

シュローダーグローバル市場見通し

配信日：2024年6月5日

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、企業決算に対する期待感や流動性などが支援材料になるとみて、強気の見通しを維持しています。
社債に関しては、米ドル建て社債を筆頭に割高な水準にあると考えます。一部企業のファンダメンタルズには悪化の兆候が見られますが、流動性や利回り水準を踏まえ、中立の見通しを維持しています。

資産クラスの見通し

株式	国債	社債	コモディティ（商品先物）

企業決算に対する期待感や流動性などが支援材料になるとみて、強気の見通しを維持しています。	米国債券に対する見方をやや引き上げたほか、一部の国や地域においてはバリュエーションの観点で魅力的な投資機会が存在すると考えます。全体として、見通しを中立に引き上げました。	米ドル建て社債を筆頭に割高な水準にあると考えます。一部企業のファンダメンタルズには悪化の兆候が見られますが、流動性や利回り水準を踏まえ、中立の見通しを維持しています。	製造業の景気サイクルが好転していることは引き続き支援材料になると考えますが、直近数カ月間でコモディティ市場が力強く上昇したことを踏まえ、見通しを中立に引き下げました。

見通しの表示：●強気 ●中立 ●弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス	分類
株式	米国	経済成長が引き続き堅調であることを踏まえ、強気の見通しを維持しています。
	欧州	欧州経済は回復基調にあり、欧州株式にとって支援材料になると考え、強気の見通しを維持しています。
	日本	企業ファンダメンタルズ、マクロ環境が共に良好であることから、強気の見通しを維持しています。
	アジア（除く日本）	中国人民銀行による刺激策が不十分であるほか、米国での利下げ時期が後ずれするとの見方もマイナスに影響する可能性から、中立の見通しを維持しています。
	新興国	中国経済は引き続き脆弱性を見せており、特に不動産セクターは低迷しています。新興国株式市場における中国のプレゼンスの高さを考慮し、全体としても中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
国債	米国	先月と比べ見通しはやや改善したと考えますが、インフレが継続するリスクや、米国財政に対する中長期的な懸念から、依然として弱気の姿勢を維持しています。
	欧州（ドイツ国債）	欧州のインフレは低下基調を維持しています。欧州中央銀行(ECB)が6月に利下げを開始する可能性が高まっていますが、この見方は十分に市場に織り込まれているため、中立の見通しを維持しています。
	新興国（現地通貨建て）	ソフトランディングを達成した場合、米ドル安、新興国の金利低下につながり、支援材料となる可能性があります。ただし、米国のインフレと金融政策の不確実性を考慮し、中立の見通しを維持しています。
	インフレ連動債	インフレ再加速に対するヘッジになることから、強気の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
投資適格社債	米国	割高な水準にあるほか、一部企業のファンダメンタルズには悪化の兆候が見られます。ただし、流動性や利回りなどを踏まえ、中立の見通しを維持しています。
	欧州	欧州ではデフォルト率が上昇しており、企業が「満期の壁」に直面していることを示唆しています。ただし、欧州経済は回復傾向にあり企業業績の改善が期待できることから、中立の見通しを維持しています。
	新興国（米ドル建て）	企業ファンダメンタルズは良好ですが、バリュエーションの観点で割高とみて、中立の見通しを維持しています。

資産クラス	分類	見通し
ハイイールド社債	米国		米国投資適格社債と同様、企業ファンダメンタルズに悪化の兆候があるものの、良好な流動性や利回り水準を踏まえ、中立の見通しを維持しています。
ハイイールド社債	欧州		米国のクレジット資産対比で魅力的なバリュエーションを提供しているほか、ECBの利下げ期待を踏まえ、強気の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
コモディティ（商品先物）	エネルギー	中東情勢の悪化を巡るリスクプレミアムは沈静化し、原油相場はレンジ内での取引となっています。中立の見通しを維持していますが、6月初旬に控えるOPEC+の会合を注視しています。
	金	需要が旺盛であることを踏まえ、強気の見通しを維持しています。
	産業用金属	足元、需要が増加するとの見方が市場コンセンサスとなり、産業用金属価格は上昇しました。強気の見通しを維持していますが、価格水準には注意を払う方針です。

資産クラス	分類
通貨	米ドル	金利差が米ドルの上昇を支えると考えます。米国でインフレが継続するリスクがある中、各国中銀が先んじて利下げを開始した場合、さらなる米ドル上昇につながると考え、強気の見通しを維持しています。
	ユーロ	欧州経済は引き続き回復基調にありますが、金利差が広がる可能性から中立の見通しを維持しています。
	日本円	為替介入の効果は限定的であり、円高を招く材料が欠けることから、見通しを中立に引き下げました。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド（デュレーション・ヘッジを前提）の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2024年5月上旬に英語で作成されたものを5月下旬に日本語に翻訳しています。

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シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

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